Discounted Cash Flow Là Gì

Trong bài viết này, thanglon77.com đang trình làng với các bạn về kiểu cách định vị công ty, nhất là định giá startup, sử dụng phương thức Chiết khấu dòng tài chính (DCF).

Bạn đang xem: Discounted cash flow là gì

-----

Đăng cam kết nhận Newsletter hàng tuần của thanglon77.com để ko bỏ dở đông đảo bài xích blog cùng thông tin đầu tư chi tiêu bắt đầu nhất:https://bit.ly/TZNewsletter_web

-----

CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN (DISCOUNTED CASH FLOWS) LÀ GÌ?

Đây là phương thức định vị doanh nghiệp lớn thông qua vấn đề dự đân oán dòng vốn trong tương lai của công ty kia rồi chiết khấu về thời điểm này, với đưa định rằng giá trị của bạn bởi tổng mức bây giờ của dòng vốn cơ mà doanh nghiệp đó kỳ vọng tạo ra trong tương lai.

Công thức định giá doanh nghiệp lớn theo phương thức DCF:

Trong đó:

➤ CF: Dòng chi phí dự con kiến của khách hàng trong các năm 1, 2,...,n.

➤ r: Tỷ lệ chiết khấu.

➤ DCF (Discounted Cash Flows): Các dòng vốn đã có khuyến mãi, thay mặt đại diện đến Giá trị của khách hàng.

Tại sao cần phải chiết khấu?

trong những nguyên lý cơ bạn dạng của tài bao gồm chính là “đồng xu tiền nghỉ ngơi thời điểm hiện nay có giá trị cao hơn nữa thuộc đồng xu tiền đó vào tương lai”. Nguyên lý này liên quan đến một tư tưởng đó là “giá trị thời hạn của tiền” (time value of money).

Lý vị tiền trong tương lai bị giảm giá trị đối với lúc này là do phần đông người có xu hướng ao ước tất cả tiền tức thì mau lẹ hơn, cũng tương tự phần đa khủng hoảng có thể phát sinh sau đây. Việc khuyến mãi về cực hiếm hiện tại đảm bảo an toàn phản chiếu đúng giá trị thực tiễn của dòng vốn, sau khi vẫn quan tâm đến các nguyên tố khủng hoảng (lạm phát kinh tế, khủng hoảng rủi ro,…) để có một định vị hợp lý tốt nhất.

Do này mà trong bí quyết trên ta gồm những số hạng CF/(1+r)^n, trong số ấy tỷ lệ khuyến mãi r đại diện thay mặt cho rủi ro nhưng công ty chi tiêu dự con kiến cho sau này. Tỷ lệ này càng Khủng, thì CF/(1+r)^n càng nhỏ dại, có nghĩa là quý giá hiện giờ của dòng tài chính trong năm vật dụng n càng nhỏ tuổi, dẫn đến việc định vị của người tiêu dùng càng bé dại.

TẠI SAO LẠI SỬ DỤNG DCF? ĐIỂM YẾU CỦA DCF LÀ GÌ?

Phương thơm pháp DCF mang đến một mắt nhìn đa chiều hơn lúc founder và công ty đầu tư định vị một cửa hàng. Thông thường, bên chi tiêu thường xuyên thực hiện những phương pháp định giá khác nhau, từng phương thức bao gồm vận dụng một mắt nhìn khác biệt.

Cụ thể, phương thức DCF định giá một công ty lớn dựa trên mong muốn về năng lực của người tiêu dùng kia trong tương lai. Như vậy khác với phương pháp định vị theo tài sản (dựa trên đông đảo gì nhưng founder đã ném ra trường đoản cú thời khắc thành lập doanh nghiệp, tức nhìn về quá khứ), và cách thức so sánh (với những công ty giống như trên Thị Trường, tức quan sát về hiện tại tại).

Sau Lúc định giá bởi nhiều cách thức không giống nhau, công ty đầu tư chi tiêu, siêu có thể, đã nhận được phần đông số lượng không giống nhau. Những con số này giúp chúng ta khoanh vùng được định giá công ty nằm trong vòng như thế nào. Và quá trình còn lại là cuộc thương thuyết thân founder cùng nhà chi tiêu để mang ra con số sau cuối.

➤ Các chúng ta có thể đọc thêm về những cách thức định vị không giống tại bài viết: 5 Pmùi hương pháp định vị doanh nghiệp lớn thường được sử dụng.

Lợi rứa của DCF

Phương pháp DCF định giá một doanh nghiệp lớn dựa vào năng lực tài chính của người tiêu dùng kia sau đây, nên cực kỳ cân xứng với hầu như doanh nghiệp lớn, đặc biệt là startup, nhưng điểm sáng của nó là giá trị sẽ được tạo ra sau này chđọng chưa hẳn ở bây giờ.

điều đặc biệt trong thời đại bùng phát của những startup công nghệ, là hầu như doanh nghiệp lớn ko có nhiều gia tài cố định (cạnh tranh định vị trải qua tài sản), chưa tồn tại dòng vốn dương, giỏi sẽ khai thác một thị trường mới (nặng nề định giá bằng cách thức đối chiếu do không nhiều đơn vị tương tự), đa số cách thức định giá khác không tác dụng bởi vì không xét đến giá trị sau này của công ty.

Trong số đông ngôi trường đúng theo những điều đó, DCF là phương thức tương xứng hơn. Và nhiều phần các startup đều sở hữu đầy đủ Đặc điểm nlỗi bên trên, nên DCF cũng là phương pháp cực kỳ thịnh hành được những nhà đầu tư thực hiện để định giá startup.

Điểm yếu hèn của DCF

Do việc định vị dựa trên kỳ vọng của bạn về công dụng marketing trong tương lai, buộc phải thế tất kèm theo với phương pháp này là rủi ro khủng hoảng về câu hỏi dự đân oán sau này. Từ bí quyết sống trên, chúng ta cũng có thể thấy: họ đề xuất dự đoán nhị lắp thêm, Tỷ Lệ ưu đãi r (đại diện cho cường độ rủi ro khủng hoảng vào tương lai), với dòng tài chính CF nhưng mà đơn vị mong rằng tạo ra được.

Việc dự đoán dòng vốn siêu cạnh tranh vì chưng một số trong những yếu đuối tố:

➤ Các startup làm việc tiến trình early mới Ra đời 1-hai năm ko có không ít số liệu trong vượt khđọng để triển khai cửa hàng dự đoán thù dòng tiền tương lai;

➤ Rất những startup nước ta ko có tác dụng report tài chủ yếu một giải pháp chuẩn chỉnh chỉnh, dẫn tới sự việc thiếu thốn số liệu để tham gia đoán;

➤ Khác cùng với các công ty lớn truyền thống lịch sử bao gồm đồ vật thị vững mạnh hơi phần lớn (ví dụ hàng năm lớn mạnh 5%), đồ vật thị vững mạnh của startup thường xuyên khôn xiết thốt nhiên biến hóa và khó khăn dự đân oán (ví dụ 2 năm đầu phát triển 0% với -5%, năm sản phẩm công nghệ 3 rất có thể bất ngờ lớn mạnh cho tới 20%).

Việc dự đoán r cũng không thể dễ dãi, vì chưng chẳng ai rất có thể dự đân oán chính xác được đầy đủ số liệu như tỉ lệ lạm phát kinh tế, khủng hoảng rủi ro tài chính, giỏi thậm chí còn là Covid.

* Tóm lại, mỗi phương thức định vị đều sở hữu ưu nhược điểm riêng biệt, buộc phải các nhà chi tiêu thương thơm phối kết hợp các cách thức khác nhau để ra được một con số hợp lý tuyệt nhất. Và con số ở đầu cuối, tất yếu là bài xích toán thù hiệp thương giữa founder cùng nhà chi tiêu.

ÁP.. DỤNG DCF VÀO ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NHƯ THẾ NÀO?

Hãy thuộc nhìn lại cách làm định vị doanh nghiệp theo DCF:

Cách 1: Lên dự tân oán tài chủ yếu cho công ty

Nhỏng đang nói trên, bạn phải dự đân oán năng lượng tài chủ yếu của chúng ta trong những năm tới, với năng lực tài bao gồm này diễn đạt ở dòng tài chính của người sử dụng (coi bước 2). Thường thường các chủ thể hay dự đoán cho 5 năm (đôi khi là 10 năm) tới.

Xem thêm: Hạ Canxi Nên Ăn Gì Để Nhanh Chóng Hồi Phục Sức Khỏe? Thiếu Canxi Nên Ăn Gì

Trong dự toán thù tài thiết yếu, bạn sẽ đề nghị dự đoán lợi nhuận, các khoản chi phí cùng chi tiêu trong số những năm cho tới, miêu tả trải qua những báo cáo P&L (profit và loss), bảng Cân đối kế toán thù, cùng report Dòng chi phí, cũng tương tự đa số hiệu quả chiến lược chính của người sử dụng (có tác dụng cơ sở cho các dự đoán).

Cách 2: Xác định “Dòng chi phí tự do” (Free Cash Flows)

Dưới đấy là một ví dụ về định vị theo cách thức DCF. Định giá bán của chúng ta (Enterprise Value) là 269 triệu USD vào khoảng thời gian 2017.

Tại ví dụ bên trên, Dòng chi phí từ bỏ do (Free Cash Flows) được xác minh trong size màu vàng, đấy là đầy đủ con số đại diện cho năng lượng tài bao gồm của công ty. Dòng tiền tự do thoải mái được khái niệm được coi là dòng chi phí quan trọng để giữ lại cửa hàng quản lý vào thời gian nđính, rõ ràng là lượng chi phí còn lại của chúng ta sau khoản thời gian vẫn trừ đi toàn bộ các ngân sách ngắn hạn.

Dòng chi phí tự do được tính như sau:

Sau đông đảo bước tính toán trên, chúng ta sẽ xác định được những CF trong công thức. Bài toán sót lại là xác định Xác Suất ưu tiên r.

Bước 3: Tính các vượt số khuyến mãi (Discount factor)

Thừa số tách khấu chính là các hạng tử 1/(1+r)^n vào công thức, diễn đạt xem CF vào tương lại sẽ tiến hành sót lại bao nhiêu phần quý giá ngơi nghỉ thời điểm hiện tại. Và bài bác tân oán của bọn họ là khẳng định r.

Người ta thưởng trọn áp dụng WACC (Weighted Average Cost of Capital – Ngân sách thực hiện vốn bình quân) mang đến r. Về cnạp năng lượng phiên bản, WACC thay mặt đại diện mang lại khủng hoảng rủi ro về sau của các dòng vốn, WACC càng tốt tương ứng với rủi ro càng lớn, dẫn mang lại Thừa số ưu đãi càng nhỏ tuổi, cùng định vị doanh nghiệp lớn cũng càng nhỏ dại. Tuy nhiên, để hiểu rõ WACC và bí quyết xác minh WACC, ta đã buộc phải một bài viết sâu sát không giống đề nghị thanglon77.com sẽ không đi sâu vào WACC trong bài viết này..

Nlỗi ví dụ trên, ta hoàn toàn có thể thấy, với r = WACC = 15%, 93 triệu USD vào khoảng thời gian 2021 chỉ quý giá 46 triệu USD vào 2017, khớp ứng với thừa số khuyến mãi 0.5.

Với những phát triển thành số đã được xác minh, ta có tổng Dòng tiền tự do của các năm 2017 – 2021 (sau khoản thời gian đang ưu tiên về năm 2017) là 61 + 56 + 53 + 53 + 46 = 269 (triệu USD).

* Tuy nhiên, công việc vẫn chưa tạm dừng tại trên đây, vày chúng ta mới chỉ dự đoán dòng tiền của 5 năm cho tới. Và rõ ràng chẳng bao gồm cửa hàng làm sao dự con kiến ngừng hoạt động sau 5 năm. Do kia, ta sẽ cần thêm 1 bước tính toán thù Dòng tiên thoải mái của các năm sau đó.

Bước 4: Tính Terminal Value

Terminal Value là quý hiếm thay mặt mang đến Free Cash Flows của doanh nghiệp mang lại những năm sau năm 2021. Về cơ bản, sẽ là giới hạn của tổng những hạng số CF/(1+r)^n lúc đến n chạy mang lại dương vô cực (cùng với n > 5).

Nguồn ảnh: Internet.

Để tính giới hạn này, ta sẽ trả sử xác suất lớn mạnh CF sau mỗi năm là g. lúc kia Terminal Value sẽ có quý hiếm là:

Terminal Value này sẽ được ưu đãi về giá trị hiện tại tại (năm 2017) với thuộc Thừa số ưu tiên của năm máy 5. vì thế, đưa sử g = 2%, ta có Terminal Value ~ 730(triệu USD), sau thời điểm chiết khấu về năm 2017 cùng với vượt số ưu tiên 0.5, ta được 365 (triệu USD).

Cách 5: Cộng các dòng tiền sẽ ưu đãi lại cùng với nhau

Với các dòng vốn sẽ ưu tiên, ta chỉ cần cộng chúng lại với nhau là ra được định vị của startup theo cách thức DCF. Cụ thể định vị vào ví dụ này là:

61 + 56 + 53 + 53 + 46 + 365 = 634 (triệu USD).

TỔNG KẾT

Vậy là chúng ta sẽ đi qua phần trình làng tổng quan tiền với gợi ý áp dụng phương pháp DCF vào định giá doanh nghiệp lớn. Như đã nói ở trên, với đặc điểm là dự đoán thù tương lai, phương pháp này thường xuyên đi kèm cùng với không hề ít tranh cãi xung đột thân founder với nhà đầu tư chi tiêu về vấn đề đề nghị dự đân oán r và CF ra làm sao.

Xem thêm: Bé 6 Tháng Tuổi Ăn Được Trái Cây Gì, Trái Cây Cho Trẻ 6 Tháng Tuổi Ăn Dặm

Như vậy, để có tầm nhìn tổng quan lại tuyệt nhất về sau này những công ty đầu tư Khi định giá bằng DCF thường gạch ra các viễn cảnh khác biệt, thường xuyên thường là viễn chình ảnh tệ nhất, viễn cảnh thông thường, với viễn cảnh tốt nhất. Mỗi viễn chình họa vẫn mang đến một số lượng định giá khác biệt, mang lại họ biết được giá trị thực thụ của chúng ta nằm trong tầm nào.